2010年廣西皇氏乳業(yè)液體乳銷量接近7萬噸，銷量同比增長近40%，公司產(chǎn)品需求仍然旺盛，隨著募投項目逐步投產(chǎn)，支持收入高速增長。募投項目完全達產(chǎn)后液態(tài)奶的產(chǎn)能將達到10.5萬噸，加上10月底新購廠房具有日處理酸奶50-100噸的生產(chǎn)能力，這些產(chǎn)能都將在2011年投產(chǎn)，6-12個月可以實現(xiàn)達產(chǎn)，公司的產(chǎn)品目前仍是供不應(yīng)求，廣西本地廣闊的市場空間及產(chǎn)能逐步釋放支持公司未來3年保持30%以上的增長。公司未來將繼續(xù)擴大產(chǎn)能，在高新區(qū)新購一塊500多畝的地，計劃未來建新液態(tài)奶加工基地，2011年廣東地區(qū)也是公司發(fā)展的重點區(qū)域。
    高端水牛奶在春節(jié)期間已經(jīng)在廣西試賣，銷售情況很好，批貨5000件在2日內(nèi)售完，1個月后將借助兩會等政治性活動在北京面世。公司在春節(jié)期間在廣西推出了高端水牛奶禮品包，每件8盒，250ml苗條裝，售價168元，毛利超過70%，銷售情況很好。3月公司打算借助兩會等政治性活動，在北京開始逐步投放，仍是走高端路線，前期是樹立品牌，未來再逐步放量。
　　我們調(diào)整2010年-2012年公司的EPS到0.55、0.80和1.06元。雖然今年業(yè)績低于預(yù)期，但我們認為公司通過產(chǎn)能逐步釋放和向外拓展市場，未來仍能夠保持30%-50%的增速。如果差異化產(chǎn)品高端水牛奶在省外推廣順利，為公司業(yè)績帶來很大彈性，我們看好公司基本面，繼續(xù)維持“推薦”的評級。