目前A股六家主要休閑零食企業(yè)已公布2022年年報。近年來，消費場景日益豐富，消費群體年輕化，我國人均休閑零食消費持續(xù)增長。目前休閑零食行業(yè)正在謀求轉型，在消費場景多元化下，產(chǎn)品分類更加細分，渠道格局日益生變。電商銷售形式持續(xù)創(chuàng)新、產(chǎn)品和服務不斷優(yōu)化，正持續(xù)為行業(yè)帶來增量。

根據(jù)Frost&Sullivan數(shù)據(jù)，預計2026年我國休閑零食行業(yè)零售額將達到11427億元，休閑零食行業(yè)市場規(guī)模突破萬億元，行業(yè)整體格局呈現(xiàn)“大行業(yè)+小公司”的特點。

A股休閑食品上市公司主營的產(chǎn)品眾多，包括炒貨、鹵制品、餅干糕點、肉類零食等，從主營產(chǎn)品的品種來看，良品鋪子、三只松鼠、洽洽食品、來伊份、鹽津鋪子、甘源食品更為接近，它們的零食種類繁多，都涉及堅果炒貨、烘焙糕點、果干、肉脯等。

據(jù)財報披露，2022年良品鋪子實現(xiàn)營業(yè)總收入94.40億元，同比增長1.24%;歸母凈利潤3.35億元，同比上漲19.16%。三只松鼠實現(xiàn)營收72.93億元，同比下降21.8%;歸母凈利潤1.29億元，同比下跌68.61%。

洽洽食品實現(xiàn)營收26.78億元，同比增加15.10%;歸母凈利潤9.76億元，同比上漲5.10%。來伊份實現(xiàn)營收43.82億元，同比上漲5.03%;歸母凈利潤1.02億元，同比上漲229.12%。

而鹽津鋪子2022年營收28.94億元，同比增加26.83%;歸母凈利潤達3.01億元嗎，同比增長100.01%。好想你2022年實現(xiàn)營收14億元，同比增長9.32%;實現(xiàn)歸母凈利潤負1.90億元，同比下降407.82%。

對于凈利潤得以快速增長，鹽津鋪子相關負責人表示，這得益于鹽津鋪子在2021年進行戰(zhàn)略轉型，在產(chǎn)品力提升的同時加快鋪設全渠道銷售，在收入上漲的同時渠道費用率也在下跌。

業(yè)內(nèi)人士表示，在產(chǎn)品創(chuàng)新上，頭部企業(yè)在健康營養(yǎng)化、能量補充功能化、食材高端化等方向不斷升級。由于休閑零食創(chuàng)新門檻低、產(chǎn)品同質化嚴重、產(chǎn)品優(yōu)勢難以拉大的情況下，供應鏈整合與效力比拼成為企業(yè)競爭的關鍵要素之一。

多重因素影響產(chǎn)品毛利率

這幾家休閑食品上市公司的主打產(chǎn)品各有側重。良品鋪子的主打產(chǎn)品是肉類零食，其次是糖果糕點，接著是堅果炒貨；三只松鼠的主打產(chǎn)品則是堅果炒貨，其次是烘焙點心；洽洽食品較受歡迎的產(chǎn)品是瓜子，這幾年也在力推堅果；來伊份的主打產(chǎn)品是肉制品及水產(chǎn)品，其次是堅果炒貨及豆制品；鹽津鋪子賣得較好的是辣鹵零食，其次是烘焙點心；甘源食品的青豌豆是其較受歡迎的產(chǎn)品，其次是果仁及豆果系列。

這六家企業(yè)中，擁有自主生產(chǎn)能力的是洽洽食品、鹽津鋪子、甘源食品，良品鋪子、三只松鼠、來伊份則主要依靠委托加工，去年三只松鼠也開始鋪設生產(chǎn)線，目前其每日堅果及夏威夷果產(chǎn)線已經(jīng)投產(chǎn)。

從毛利率來看，2022年良品鋪子主營業(yè)務毛利率同比上升0.69%至27.67%，其中線上渠道上升0.4%，線下渠道上升0.57%。三只松鼠毛利率為26.74%，同比下降2.64%。洽洽食品毛利率為32%，與前一年相比上升0.01%，基本持平。來伊份毛利率為43.13%，同比上升1.49%。鹽津鋪子毛利率為34.72%。好想你毛利率為33.69%，較上年同期下降了5.11%。

企業(yè)都在財報中提到原材料和物流供應等方面對公司業(yè)績產(chǎn)生了較大影響。洽洽食品相關負責人坦承：“去年收獲季節(jié)時部分高品質的葵花籽原料受天氣等因素影響價格與2021年同期相比有所提升，對葵花籽的毛利率有些影響�！丙}津鋪子方面也提到，毛利率的下降受到渠道結構變化，直營KA商超渠道等高毛利率渠道占比越來越小。同時也受到物流費用歸集口徑和原材料價格波動影響。

對業(yè)績嚴重下滑的好想你來說，財報分析，由于新疆紅棗產(chǎn)量大幅下降的影響，企業(yè)在2021年第四季度集中采購紅棗原料的價格較高，導致報告期內(nèi)生產(chǎn)領用紅棗原料的價格同比大幅增長。其次，電力、天然氣等能源價格的上漲也造成成本上升。另外，受物流受阻、內(nèi)地主要紅棗批發(fā)市場階段性關停影響，消費低迷使得紅棗現(xiàn)貨和期貨價格下跌。

去年收入利潤雙降的三只松鼠，在財報中表示：銷售量較同期下降14.82%，主要系銷售規(guī)模影響所致；生產(chǎn)量同比下降36.63%，主要系本期銷量下降及年貨節(jié)時差影響生產(chǎn)計劃所致。受物流受阻和線下客流銳減影響，被寄予厚望的聯(lián)盟小店從2022年初的925家驟降至年末538家。為優(yōu)化渠道布局，三只松鼠去年主動向線下門店的新業(yè)態(tài)（自有品牌零食專業(yè)店）全面進軍。

零食企業(yè)加速回歸線下

零食量販連鎖店“跑馬圈地”加速擴張，帶動休閑零食企業(yè)加速回歸線下。

過去十年，中國零售行業(yè)呈現(xiàn)線上崛起與賣場下滑的總體趨勢，電商紅利也催生了一批快速崛起的頭部品牌。然而，隨著線上紅利的逐漸消退和線下創(chuàng)新業(yè)態(tài)的快速發(fā)展，越來越多的休閑零食企業(yè)正在回歸線下。2022年，休閑零食線上滲透率為14.1%，略低于2021年。

良品鋪子在財報中將業(yè)績增長的驅動因素歸結為“公司持續(xù)在細分市場探索產(chǎn)品創(chuàng)新、深入全渠道經(jīng)營和精細化運營”等。從渠道端來看，我國零售渠道呈現(xiàn)去中心化、多元化、細分化趨勢。線下便利店、倉儲式超市、社區(qū)生鮮超市、零食量販店等業(yè)態(tài)興起，線上模式也進一步創(chuàng)新，在傳統(tǒng)B2C、C2C外出現(xiàn)O2O電商、直播電商等新零售業(yè)態(tài)，休閑零食銷售進入全渠道融合階段。

三只松鼠在年報中還提到了零食量販連鎖店的快速發(fā)展。在零食品類的豐富度上，量販店相比其他的業(yè)態(tài)發(fā)展更為全面。對比同樣價格相對較低的線上銷售，零食量販店在物理距離上離消費者更近，更能滿足零食消費的沖動式購買。主打性價比的零食量販連鎖店快速興起，將高效承接來自傳統(tǒng)賣場商超的流量轉移。

針對新渠道情況，洽洽食品相關負責人表示，公司全力加速新渠道新場景的布局和突破，部分餐飲渠道和茶飲渠道已有成功的經(jīng)驗和模式，公司將加快布局零食量販渠道、會員店等新渠道，針對不同的渠道定制不同的產(chǎn)品。

對于各大企業(yè)陸續(xù)進軍的零食量販店領域，良品鋪子相關負責人表示：“這是一種渠道的細分，面向的是看重性價比為主的人群，這一模式較為關鍵的是高效的供應鏈整合、門店資源布局以及組織運營能力三方面。”在線下客流量逐步恢復的環(huán)境下，零食量販店也將成為休閑零食新的競爭賽道。

事實上，快速崛起的零食量販連鎖店正成為新的增長點，鹽津鋪子是抓住機遇實現(xiàn)增長的代表企業(yè)。2022年，鹽津鋪子在商超渠道的營收下滑，鹽津鋪子相關負責人表示，2023年是公司實施新三年戰(zhàn)略目標的第.一年，將以股權激勵目標為指引，堅持消費者需求導向，聚焦品牌建設，多方位升級和創(chuàng)新，全面打造有韌性的供應鏈體系，進一步構建總成本優(yōu)勢的護城河，完善“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅動增長模式，提升核心競爭力。

總體來看，零售渠道的多元化、碎片化已成為必然趨勢，全渠道布局大勢所趨，這為休閑食品企業(yè)拓展及精耕渠道的能力帶來了更大考驗。

另一方面，下沉市場也成為休閑零食的新賽道。洽洽食品相關負責人表示：“2022年葵花子渠道通過弱勢市場提升、三四線城市及縣鄉(xiāng)市場的精耕，以及新場景新區(qū)的拓展如餐飲渠道、茶飲渠道、會員店、山姆會員店、零食量販店等方面實現(xiàn)突破�！�

良品鋪子在財報中指出，2022年休閑零食滲透率達到14.1%，略低于2021年。線下渠道仍占據(jù)85.9%，保持主流渠道地位。但零食專賣店、便利店等現(xiàn)代渠道不斷擠占傳統(tǒng)夫妻店的市場份額，渠道升級明顯。

展望2023年，休閑食品的消費復蘇之路仍然漫長，企業(yè)需要積極調整狀態(tài)來靈活應對。休閑零食行業(yè)仍然面臨著渠道變革和產(chǎn)品創(chuàng)新的機遇和挑戰(zhàn)，企業(yè)需要密切關注消費需求變化，同步進行經(jīng)營策略迭代，在推動線上線下渠道共振的過程中持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結構、升級產(chǎn)品矩陣。