一年內接連并購三大乳企，在上游產業(yè)鏈瘋狂布局，那個曾經用一招“并購”震撼行業(yè)的新希望乳業(yè)又回來了！

不過，“二次啟程”的新希望乳業(yè)，相較之十八年前一度遇挫的“聯合艦隊”，到底有何不同？

“聯合艦隊”再落一子

本月初，新希望乳業(yè)股份有限公司（以下簡稱：新乳業(yè)）宣布，將以17.11億元收購西北區(qū)域龍頭乳企寧夏夏進乳業(yè)母公司寰美乳業(yè)的股權。

公開信息顯示，夏進乳業(yè)成立于1992年，是西北地區(qū)乳制品行業(yè)的龍頭企業(yè)，在寧夏市場擁有400多家經銷商，市占率超過50%。數據顯示，2017年度、2018年度及2019年1-11月，寰美乳業(yè)營業(yè)收入分別約13.66億元、14.84億元和13.81億元；歸屬母公司凈利潤分別為0.72億元、0.72億元和1.02億元。

一年內，這是新乳業(yè)在并購上祭出的第三次大動作。在收購寰美乳業(yè)前，新希望乳業(yè)曾于2019年4月宣布收購福州“澳牛”乳業(yè)相關資產55%的股權，并于同年7月認購現代牧業(yè)9.28%股權。

一業(yè)內人士評論稱，在業(yè)務規(guī)模擴大和產品升級的需求下，穩(wěn)定優(yōu)質的奶源供應將增強新希望乳業(yè)可控奶源上的優(yōu)勢，戰(zhàn)略性的牧場位置更是加速了新希望乳業(yè)“鮮戰(zhàn)略”的化布局。

新乳業(yè)不久前發(fā)布的年報顯示，2019年新乳業(yè)實現營收近56.75億元，同比增長14.14%，如并入夏進乳業(yè)15億的年銷售，即越過70億元營收關口。有分析指出，結合今年以來消費市場高漲的健康需求，尤其是對富含免疫和營養(yǎng)物質的鮮奶（也稱低溫奶、巴氏奶）需求增長顯著，如果存量和增量并駕齊驅，新乳業(yè)有望年內追擊百億營收目標。

寧夏地處三北“黃金奶源帶”，是重要的優(yōu)質奶業(yè)基地之一。銀川作為自治區(qū)首府和奶業(yè)核心區(qū)，在寧夏奶業(yè)發(fā)展與振興中承載著決定性作用。而夏進乳業(yè)依托于奶源優(yōu)勢，不僅與當地優(yōu)質牧場和園區(qū)建立了深入長期合作，還建設了寧夏規(guī)模的萬頭現代化養(yǎng)殖牧場。

對夏進乳業(yè)的收購，將進一步鞏固新乳業(yè)在西北部地區(qū)的布局。此前新乳業(yè)已在寧夏海源、甘肅永昌開建牧場，預計將于今年10月完工。上述牧場聯合夏進乳業(yè)的牧場資源和此前入股的現代牧業(yè)，將形成南北呼應的優(yōu)質奶源布局。結合新乳業(yè)在西南地區(qū)的常年經營，有望達到日產優(yōu)質奶源2000-3000噸的供應能力。

值得注意的是，近年來西北低溫奶市場增長空間較大，2019年甘肅的低溫奶增速8%，陜西的低溫奶增速16%。而夏進乳業(yè)地處西北低溫奶核心消費市場，是目前乳制品行業(yè)較為稀缺的奶源資源，因此新希望收購夏進乳業(yè)是進軍西北市場的重大舉措。

對于該筆收購，新希望乳業(yè)表示，并購整合區(qū)域性乳企一直是自身的獨特優(yōu)勢和核心競爭力之一。交易完成后，公司業(yè)務覆蓋區(qū)域將拓展至西北地區(qū)，有利于培育新盈利增長點，實現跨越式發(fā)展，將西南、西北的戰(zhàn)略布局連成一片，進一步鞏固在西部市場的地位，提升影響力。

打造“奶源+鮮奶”黃金組合

近幾年，并購整合奶源及乳制品市場，已成為行業(yè)發(fā)展趨勢之一。2018年以來，乳業(yè)上游至少發(fā)生6起戰(zhàn)略合作，比如蒙牛投資圣牧，伊利優(yōu)然收購賽科星，新希望乳業(yè)入股現代牧業(yè)等等，都是為了搶奶源。就連入華多年的日本明治乳業(yè)，也通過收購澳亞股權的方式在國內擁有了自己的牧場。

中信證券研報顯示，2008年后，行業(yè)波動加劇，奶價大幅波動導致奶農利益受損，加之近幾年環(huán)保政策趨嚴，大量散戶奶農退出，存欄量也出現下降，但單產提升一定程度彌補了奶牛存欄量下降的缺口，2008 年至今我國生鮮乳年產量維持在 3500 萬噸左右。預計未來幾年原奶供應量將有偏緊趨勢。要想在激烈的市場角逐中獲取成本優(yōu)勢，長期穩(wěn)定的上游奶源將成為各大乳企的關鍵資源。

事實上，從2015年開始，新乳業(yè)已經開始對奶源結構進轉型升級，其合作社占比逐年下降，第三方大型牧場占比逐年上升，自有牧場2016年短暫上升后保持持平。三者占比的變化，反映出新希望乳業(yè)對提升奶源質量、強化奶源背書的決心。

目前，新希望乳業(yè)12個自有牧場主要分布在四川、云南、浙江和寧夏，并于2019年批準新增3個牧場，其中海原牧業(yè)已經部分投產。和夏進乳業(yè)深度合作后，新乳業(yè)第三方大型牧場奶源供應將繼續(xù)提升，與另外兩個奶源渠道進一步拉開差距。

事實上，新希望乳業(yè)布局上游的出發(fā)點雖然是穩(wěn)定奶源，但本質始終是堅守“鮮戰(zhàn)略”的長遠部署。

總體來看，我國乳制品行業(yè)經歷快速增長后進入轉型發(fā)展期，由居民健康意識和消費能力提升所帶來的結構性變化正在顯現，乳業(yè)也將迎來新一輪洗牌和增長。在常溫奶賽道一直被少數企業(yè)把持的情形下，相對而言集中度、競爭壓力不太高的低溫奶逐漸成為區(qū)域性奶企發(fā)揮優(yōu)勢、彎道超車的優(yōu)先選擇。

另一方面，隨著國民收入的提升，人們的消費需求相較之前更加多樣化，消費升級也早已進入“2.0階段”。大眾在消費時除了滿足基本的物質需求外，更注重健康。因此，能夠具備更強的健康和營養(yǎng)屬性而溢價的產品越來越多。

而低溫巴氏奶作為為新鮮、保有牛奶原始價值的乳制品，成為越來越多人們的消費選擇。根據相關數據顯示，2015年到2020年，低溫奶市場規(guī)模復合增速15%以上，同期液態(tài)奶行業(yè)增速為4%-5%，低溫奶以遠超行業(yè)增長的速度發(fā)展。值得一提的是，今年疫情期間，因為乳制品具有的特性，掀起了喝奶抗疫的熱潮，乳制品的銷量一下暴增，低溫奶憑借自身的營養(yǎng)優(yōu)勢更是成為了很多人追捧的對象。

今年1月，新希望乳業(yè)在接受投資者調研時表示，目前公司低溫產品占比從早期的不到30%增長到60%以上，鮮奶占比持續(xù)提升。低溫產品核心市場包括成都、昆明、大理、青島、杭州、合肥、蘇州、長沙、保定、西昌等。借助越來越強大的上游牧業(yè)資源及遍布的生產銷售網絡，持續(xù)貫徹鮮奶戰(zhàn)略的新乳業(yè)，有望靠著一招“鮮”“吃遍”各個區(qū)域的市場。

曾經波折，不忘初心

近幾年，新乳業(yè)的收購動作動作可謂順風順水。可鮮為人知的是，作為通過大規(guī)模并購實現性乳業(yè)布局的開創(chuàng)者，新希望也曾在“摸著石頭過河”的過程中走過許多彎路。

進入21世紀以后，新希望集團（以下簡稱：新希望）一直都在尋找新的利潤增長點，意圖在飼料之外尋找利潤率高、成長型好的產業(yè)。而作為飼料下游相關產業(yè)的乳業(yè)，被普遍認為是朝陽產業(yè)。

2001年10月，新希望通過組建合資公司的形式收購了四川陽平乳業(yè)。隨后的兩年內，新希望在乳業(yè)行業(yè)內展開了大規(guī)模的并購浪潮，通過收購、兼并、改組、合作等方式控股或參股了12家當地排名或第二的的地方乳品企業(yè)。

彼時，新希望計劃用3-5年時間，以原有地方品牌占領企業(yè)所在地的中低端市場，同時以新希望的統一品牌占領的高端市場，從而在地方市場和市場、中低端市場和高端市場上都取得競爭優(yōu)勢，將新希望乳業(yè)迅速發(fā)展壯大，終形成新希望農業(yè)的另一個具有持續(xù)發(fā)展能力的支柱產業(yè)。

不過，新希望彼時的并購并未能形成其乳業(yè)巨頭的地位。

新希望經過強勢的乳業(yè)并購后，其在乳業(yè)方面的資產及經營狀況仍低于國內排名前三的乳業(yè)公司。由于并購后下屬個乳業(yè)公司的并購整合出現一系列問題。2003年7月，新希望決定進入整合時期。

新希望乳業(yè)面臨的困難是當時的并購大潮中極易出現的正�，F象。2000年前后，我國企業(yè)并購的成功率僅有約10%。

與新希望同時進入乳業(yè)的德隆、維維等大型企業(yè)，都已慘淡收場而告終：德隆在2003年與匯源“交惡”并退出匯源，其憑借匯源的銷售網絡來發(fā)展乳業(yè)的戰(zhàn)略也隨之落空，已經成立的乳業(yè)事業(yè)部不了了之；維維2002年收購西安東方后，與后者因具體經營問題產生若干摩擦，終于2003年雙方不歡而散。

相比之下，新希望終形成了自己的乳業(yè)產業(yè)群，擁有了12家乳品企業(yè)，形成了13億的乳業(yè)資產，6.8億元的年銷售額。其中，2008年三聚氰胺事件爆發(fā)，大多數乳企被卷入信任危機中，但新希望乳業(yè)的產品經受住了考驗，成為為數不多沒有檢測出三聚氰胺成分的乳企。這一切，都奠定了新希望乳業(yè)繼續(xù)發(fā)展的基礎。

十年苦修，方得始終

有一句俗語叫，“你只管努力，其他交給天意”。終于，在21世紀第二個十年，新乳業(yè)迎來了期待已久的飛躍。

2010年開始，我國乳業(yè)重回發(fā)展快車道，到2015年，乳品的消費量已經到達3948.5萬噸，復合增速高達5.28%。以高端液態(tài)奶為代表的更高盈利能力液態(tài)乳產品持續(xù)增長、擴大份額，疊加三四線城市的消費升級加速拓展新的市場空間，液態(tài)乳迎來一輪更高質量的穩(wěn)定增長。

而“苦修內功”多年的新乳業(yè)，終于敏銳地抓住了乳業(yè)結構調整升級的機遇。

事實上，自2008年“三聚氰胺”事件爆發(fā)后，為證明國產乳品品質及恢復行業(yè)信心，“獨善其身”的新乳業(yè)已經著手大力推進品牌升級，確立”打造鮮奶品牌”的品牌戰(zhàn)略，布局走向，力推鮮奶產