90年代以來，我國居民消費觀念的改變讓其對營養(yǎng)保健品的需求不斷擴大，行業(yè)一直保持兩位數(shù)的增長，而人口老齡化更是營養(yǎng)保健品行業(yè)的長久推動力。隨著經濟復蘇和國內乳品業(yè)的恢復，以及功能性食品的普及，使國內市場對低聚果糖的市場需求呈現(xiàn)飛躍式的增長，低聚果糖將重回高速增長的軌道，預計未來5年年均增長率將超過44%，到2014年國內銷售量將超過10萬噸，市場推動力主要來源于營養(yǎng)保健品和食品行業(yè)。
　　低聚果糖系列產品優(yōu)勢明顯：山東保齡寶(27.41,-1.02,-3.59%)在低聚異麥芽糖市場占有率達到70%左右，在行業(yè)內具有較大的市場影響力，同時其將部分募集資金投向低聚果糖項目，在一定程度上對公司在低聚果糖的地位構成一定的威脅，但在低聚果糖細分領域內量子高科具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，同時山東保齡寶募投項目產品單一，量子高科低聚果糖產品涵蓋了目前所有使用形態(tài)和純度的全系列產品更具競爭力。
　　“提案”營銷模式更具競爭力：公司通過“提案”營銷模式，針對特定的用戶、特定的應用環(huán)境提供解決方案，并借助自身的應用研發(fā)力量提供技術支持數(shù)據(jù)和產品開發(fā)方案，形成專門針對客戶具體需求的高附加值的產品類別，在客戶心目中樹立了高端的品牌形象和優(yōu)質服務形象。“提案”營銷大大減少了客戶開發(fā)新產品的成本和顧慮，吸引更多下游客戶參與到新產品的開發(fā)，為公司持續(xù)切入新的領域、新的應用行業(yè)、新的應用產品創(chuàng)造了有利的條件。
　　募投項目增強競爭力：募集資金投資項目的實施將進一步擴大原有品種的生產規(guī)模，(增加年產10,000噸低聚果糖和2,000噸低聚半乳糖的生產能力)。同時優(yōu)化益生元系列產品的產品結構；通過研發(fā)中心的擴建，建立益生元行業(yè)人才培養(yǎng)、技術儲備、創(chuàng)新能力等方面具有國內水平的研發(fā)中心，吸收更多高素質研發(fā)及產品開發(fā)人才，鞏固和擴大公司產品市場占有份額。
　　盈利預測和定價分析：我們預測公司2010、2011、2012和2013年的銷售收入將分別實現(xiàn)增長19.73%、27.23%、4.89%和10%，攤薄后的EPS分別為0.52、0.69、0.83和0.96元。目前A股食品飲料相關上市公司2011年的PE水平約為29-31倍。
　　給予2011年(EPS=0.69)29-31xPE，對應20.00-22.00元作為建議詢價區(qū)間。
　　考慮到上市首日存在一定的溢價，參照近一個月中小板上市公司首日的價格區(qū)間29.00-32.00元，約為2011年43-46倍的PE。