2月食品飲料行業(yè)落后幅度縮減。在調(diào)整近3個月消化超額收益之后,行業(yè)落后滬深300幅度開始縮減,3月將迎來行業(yè)一年一度的春季糖酒會。
    主要品牌批發(fā)價節(jié)后出現(xiàn)預期內(nèi)回落。春節(jié)之后,各主要品牌批發(fā)價出現(xiàn)季節(jié)性回落,零售價表現(xiàn)不一。茅臺零售價在專賣店渠道限價為959元,供應量十分有限;五糧液和國窖1573零售價在節(jié)前出現(xiàn)100一120元提價幅度不等,各地專賣店和商超價格反映時間不一致,預計在4月底之前價格將全部調(diào)整到位。在茅臺、老窖、洋河、古井貢等提價兌現(xiàn)后,值得期待五糧液和山西汾酒在淡季也有提價行為。
    糖酒會給行業(yè)帶來表現(xiàn)契機。我們將歷年3月巧日糖酒會開始至4月30日季報結束這段時間進行統(tǒng)計,預期銷售強勁和季報增速預期行業(yè)(或者增速較快)者在此期間表現(xiàn)突出,遠強于同期白酒指數(shù)輕微跑輸上證指數(shù)。鑒于預期今年行業(yè)整體增速超越2010年同期,在糖酒會中經(jīng)銷商洽談會和訂貨會緊俏的公司將會成為此階段的投資。
    啤酒旺銷提前,乳業(yè)淘汰賽進行中。鑒于2010年同期天氣偏冷導致的銷售數(shù)據(jù)基數(shù)偏低,我們預期2011年天氣回歸增長,以及行業(yè)龍頭公司并購和新建產(chǎn)能,將會帶來銷售數(shù)據(jù)顯著好于去年同期,據(jù)我們分析前2個月啤酒銷售數(shù)據(jù)可驗證此趨勢,3月將繼續(xù)強化。乳業(yè)牌照審核延遲至本月底,預計淘汰2成企業(yè),行業(yè)集中度加強,龍頭企業(yè)受益。
    風險提示:經(jīng)濟波動;白酒消費習慣改變。
    投資建議:估值底部,契機顯現(xiàn)。糖酒會將帶動行業(yè)逐步升溫,此階段銷售緊俏和預期一季報增速好的標的,滬州老窖和古井貢酒等。并關注受益于啤酒旺季來臨的燕京啤酒和青島啤酒,以及乳業(yè)整合受益的*ST伊利。